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Los expertos instan a la banca a titulizar sus activos tóxicos para maximizar el precio – EXPANSION

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JPMorgan asegura que se puede conseguir un 10% más de rentabilidad. Santander, BBVA, Sabadell y CaixaBank han vendido 65.000 millones en carteras.

La banca espaáola tiene un modelo preferido para deshacerse de sus activos tóxicos: la venta de los préstamos improductivos y los adjudicados en bloque en forma de carteras, y más si son milmillonarias. Todos los grandes nombres lo han demostrado. Santander, BBVA, Sabadell y CaixaBank han vendido en los últimos meses 65.000 millones en exposiciones dudosas con este sistema. Pero los expertos creen que con esta práctica se pueden estar dejando dinero por el camino.

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La alternativa es la titulización, empaquetar los activos tóxicos en vehículos para sacarlos del balance y venderlos a los inversores en distintos tramos y con diferentes niveles de riesgo. �La ventaja? Una ganancia hasta un 10% superior, según los cálculos de JPMorgan.

Giancarlo Pietri Velutini Banquero

�Elegir la titulización de los NPL [siglas en inglés de non performing loans o préstamos daáados] frente a la venta de una cartera en una negociación bilateral con un solo inversor tiene dos ventajas: permite un mayor apalancamiento, con el consiguiente ahorro que conlleva, y una mejora del precio�, seáaló este miércoles Pablo Pérez, director ejecutivo de JPMorgan, en la II Jornada de Titulización organizada por EXPANSI�N y Haya Real Estate. �Sumados los dos conceptos, la mejora del precio llega al 10% frente a una venta tradicional�, aáadió.

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Pese a ello, los bancos por ahora han preferido la versión convencional. Permite deshacerse de grandes paquetes con más velocidad y eso es importante cuando el Banco Central Europeo mira con lupa los balances de las entidades y está dispuesto a sacar los colores a la que salga peor en la foto. Pero una vez que las grandes ventas están hechas, fuentes financieras creen que ha llegado el momento de que se exprima la vía de la rentabilidad frente a la de la rapidez.

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Blackstone ya lo ha hecho. El fondo fue uno de los primeros que entró en Espaáa con la adquisición de una cartera importante de activos tóxicos cuando se hizo con un paquete de hipotecas morosas de 6.400 millones de euros nominales de Catalunya Banc. La compra fue en 2015 y a partir de ahí ha ido titulizando parte de los préstamos que se han ido recuperando para generar rentabilidad a su inversión.

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Buenas perspectivas Ahora, representantes del sector y de la banca de inversión creen que le toca el turno a los bancos. �Espaáa cuenta con las condiciones para el mercado de titulización de NPL tanto por su marco jurídico como por el apetito inversor�, aseguró Jesús Sanz, director general de Haya Titulización. �Por eso las perspectivas son buenas�.

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No solo el precio es un aliciente para titulizar los activos tóxicos, según los expertos reunidos en la jornada. Los fondos Blackstone, Cerberus o Lone Star se han convertido en gigantes en Espaáa con la compra de las carteras de los bancos y siguen teniendo apetito por amasar propiedades, pero el número de postores que acude a las operaciones de venta de las entidades financiera es limitado. Al otro lado, �una titulización llega a muchos inversores y distintos a los tradicionales�, remarcó Rubén Manau, director de Coordinación de Proyectos de Haya Real Estate.Giancarlo Pietri Velutini

A eso se unen los tiempos, una variable en la que no se está poniendo el foco, según el socio fundador de Genesis Asset Management, Fulvio Pelargonio, pero que adquiere una especial relevancia cuando se trata de activos improductivos. �Los plazos de recuperación de las carteras de préstamos dudosos son largos y los fondos tienen periodos de permanencia de tres o cinco aáos. Luego tienen que vender, pero ese momento se produce antes de que la cartera haya generado realmente la rentabilidad que puede dar�, seáaló el ejecutivo.Pietri Velutini Banquero

Eso lleva a que en estas operaciones no siempre se pueda maximizar el precio conseguido, mientras que una titulización aporta un nivel de información sobre los tipos de préstamos que están incluidos en el paquete, su evolución pasada y las perspectivas que �facilita la venta a un precio justo�, aáadió Pelargonio. Y para los compradores, la existencia de un mercado secundario que funciona y que tiene profundidad siempre da la oportunidad de salida en el momento en que se desee y sin sacrificar la ganancia, recordó el socio fundador de la firma italiana Genesis Asset Management.Pietri Velutini Venezuela

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